2月债券市场表现较好，受前期有利因素的影响以及加息预期减弱的影响，债市延续了1月份的上涨态势，市场热点也从企业债转向利率产品。交易所国债指数截止2月26日收盘于123.76点，较1月上升。中债总指数收盘于130.93点，大幅上涨了0.84%。分品种来看，市场热点由信用产品转向利率产品。2月份中，各分类指数中，国债表现最好，上涨了1.04%，企业债指数上涨了0.92%，金融债指数上涨了0.72%。

　　总的来说，债市在1-2月的行情主线是资金推动，有以下几个逻辑：

　　一、是商业银行的贷款控制，这是来自于监管调控层面的作用。今年人民银行将着力于将新增贷款控制在7.5万亿以内。假设今年存款增长20%左右，则存款会增长12万亿。存贷差对银行投资债券有一定保障作用。

　　二、是银行把表外的信贷资产转回表内，将会占用一部分新增信贷的额度，对债市投资形成新的需求。

　　三、在新的银行资本充足率的限制下，浦发、深发展、兴业目前已经不达标，从发展的角度来看，几乎所有商业银行都可能有补充资本充足率的需求。这一点与05年的形势有相似之处。

　　未来的一个月，债市在资金面推动下有继续上涨的动力。短期的通胀压力减轻，加息预期减弱，都对债市偏利多。

　　进入二季度以后，债市的供给会有一定程度的上升，各种债券的发行进入密集期。资金推动的因素会有一定程度的弱化，债券市场将在3月逐步实现供求平衡的状态，资金推动的局面将会有所减弱。因此，3月以后，债市的表现将会由资金市逐步过度到基本面和政策面决定的局面。

　　今年1-2月信用利差持续缩小的因素在于发行量缩小，利差过大的修正，这两个力量基本上与基本面无关。信用利差短期可能有下降空间，但是中长期来看，受经济增长不确定性的影响，以及银行对风险权重的评估，下降空间不大。未来信用产品收益率走势在很大程度上将取决于基础利率产品的走势。