组合优势分析
　　医药、IT和食品饮料等行业对组合收益贡献最大。

组合劣势分析
　　地产、钢铁和能源等行业表现相对较弱。

　　1 月份的A 股市场走势上表现为从缓跌到急跌，全月沪深300指数下跌了10%多。其背后的推力就是来得比预期更早的政策收紧步伐，从而打碎了市场此前的乐观预期，并在1月中下旬加剧对政策收紧程度和经济影响的担忧，最终导致指数加速下跌。不稳定的宏观因素导致行业表现差异较大：受政策影响较小的餐饮旅游、信息服务、医药生物、信息设备等行业表现较好，而受政策调控影响较大的采掘、黑色金属、有色金属、保险等行业表现则较为落后。

　　1月份，本基金的收益率为－3.53%，比较基准的收益率为－8.81%，基金业绩跑赢比较基准5.28个百分点。本期业绩表现较为理想的主要原因除了坚守一贯稳健的投资风格外，对宏观经济政策做出了前瞻性判断，在此基础上再通过良好的个股选择和板块配置，获得相对较好投资回报。1月份，对本基金的投资组合而言，医药、IT和食品饮料等行业对组合收益贡献最大，而地产、钢铁和能源等行业表现相对较弱。

　　我们认同政府经济纠偏政策早动手要比晚动手好的做法，这有利于我国经济的长远发展。目前来看，政府仍然以“调结构、促民生”为主线，在经济政策表现上，一方面会通过各种手段鼓励居民消费，另一方面会通过产业政策鼓励新兴产业的发展，对产能过剩的行业则进行严格限行。货币政策的调整，从起因上看，商业银行强烈的放贷冲动是直接原因，通货膨胀率的上行压力则是更加深层的原因。我们认为截至目前，市场对货币政策的调整已经有较充分的反映。

　　总体而言，我们认为经济正常化后的系统性投资机会较少，未来更多投资机会来自于微观波动的驱动，促进新兴产业发展、促使消费稳步增长和让区域经济发展更加平衡是未来政策的重点。接下里，围绕经济增长驱动因素的转变，采用自下而上的方法，我们将坚持“3G”选股原则（“3G”即Good Business良好的业务，Good People优秀的管理团队，Good Price合理的价格），增持估值不高、基本面和实际业绩超预期可能最大的个股和板块，减持估值过高、基本面难以超预期的个股和板块。